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深度揭秘ag杀猪真相【王水根(木材组)】逢高做空

发布时间:2020-12-25 14:17

  从胶合板的基本面来看,原木价格受限伐政策和汇率因素推动,今年以来,呈上涨趋势;从胶合板的生产情况来看,未来的6,7,8月份产能将比较稳定,厂家面临不小的库存压力;从下游来看,需求并不乐观,宏观经济和家装等需求较为低迷。此外,胶合板过去的期货价格明显受到仓单因素的影响。

  操作建议:在主力合约1409上,我们建议逢高做空,在未来的交易日,我们建议不要错过上涨的行情,逐步建仓,推高建仓价格,止损位设置在142,止盈位131。

  胶合板的主要原料来自于木材,相较于纤维板,由于对木材原料要求较高,板材成本占胶合板生产成本的70%,因此高企的木材价格对胶合板的支撑更明显,且对原木、锯材等木料具有较高要求。一直以来,我国木材供给格局偏紧,木材对外依赖度较高,原木主要进口。2014年一季度,我国进口原木数量为1261.08万m3,同比增长达30.1%,但较去年同期大幅增长了24.3%;进口锯材数量为560.19万m3,同比增长18.1%。

  随着我国对森林资源保护措施逐年加强,我国对原木的需求量逐年增加。我国木材主要进口来源地有东南亚、非洲、北美洲以及俄罗斯等,但是在森林资源逐年减少、原木出口国出口政策限制、运输费用上涨等因素的共同作用下,导致进口木材出现紧缺,价格也呈现逐年上涨趋势。国内自2014年4月1日黑龙江森工、大兴安岭林业集团全面停止商业性采伐,所属各林业局第一季度的采伐量、出材量一律不得超过2014年度木材生产计划的70%,吉林、云南、广西等木材产地大省均表示大幅减产,缅甸等国采取的一系列森林保护政策支撑进口木材价格上涨并维持在高位水平。今年3月份我国进口原木平均单价为269.1美元/ m3,环比2月份大幅上涨了26.84美元/ m3,涨幅达11.6%,单位进口价格连续上涨5个月,为历史最高值。商务部流通业发展司、中国木材与木制品流通协会共同发布的调查文件结果显示,2014年4月,中国木材市场价格综合指数为124.5%,同比上涨10.2个百分点,环比上涨1.6个百分点,国产木材价格同比上涨10.4个百分点,环比上涨2.8个百分点;进口木材价格同比上涨16.0个百分点,环比上涨0.2个百分点;原木价格同比上涨10.4个百分点,环比上涨2.1个百分点;锯材价格同比上涨16.4个百分点,环比上涨1.4个百分点。以进口的板芯成本较低的马六甲板芯为例,年初价格为305美元/m3,近期价格涨至320/m3,而人民币兑美元持续贬值已经超过3%,回吐了去年人民币全年的涨幅。价格上涨和人民币贬值导致进口木材成本的快速上升,一些品牌的细木工板涨价在8元之上。但是,生产企业也有一定的成本控制能力,如对固定进口渠道的议价能力和生产工艺的改进,能够一定程度上减轻木材价格波动的影响。

  1-4月国内胶合板累计产量为4979.6万m3,累计同比增长3.16%。我国胶合板生产本身没有很明显的季节性特征,但是1—2月份是全年生产和消费较为萧条的时期,可以预见,未来胶合板月产量按照历史数据,仍将爬升。我国胶合板行业集中度较低,具有一定规模的胶合板生产企业约3000家,约有200余家的年生产力可达到50万张,前十大生产企业的产能为1600万张,占总产量的0.5%。小规模型企业的生产模式较为灵活,胶合板所呈现的劳动和资源密集型以及较为简单的生产工艺等特征使得他们往往采取“以销定产”的经营模式,可根据市场情况随时开、停工,因此反而库存压力较具有高度自动化生产线的大企业小。由于胶合板生产工艺并不复杂,当价格过低时,企业可选择停产。即将到来的6、7、8月份为人造板行业年内淡季,供需失衡状态下,未来几个月企业可能将处于高库存运转的阶段,企业将努力去库存以减轻资金压力。

  今年以来,房地产市场一直萎靡,关于房地产崩溃的预测甚嚣尘上,最新的房地产数据显示,前4月全国房地产开发投资增速继续回落,房屋新开工面积、房地产开发企业土地购置面积、全国商品房销售等指标均同比继续下降,房屋新开工面积43234万m3,同比下降22.1%,4月国房景气指数继续回落。从房地产投资指标来看,1-4月份,全国房地产开发投资22322亿元,同比名义增长16.4%,增速比1-3月份回落0.4个百分点;销售情况更加糟糕,1-4月份,商品房销售面积27709万m3,同比下降6.9%,降幅比1-3月份扩大3.1个百分点;房地产市场成交持续放缓导致库存增加,4月末,商品房待售面积52652万m3,比3月末增加489万m3。

  家具占据两板主要的下游需求,木制家具商当期值从去年下半年开始呈现一定反弹,我们认为这与外围市场经济环境逐步恢复,以及近期人民币持续贬值有关, 2014年4月家具产量为5,707.32 万件,同比增速由3月的4.47%下滑至0.19%,数据表明家具生产有所好转,但增速仍维持于低位运行,深度揭秘ag杀猪真相家具生产对两板的需求较为有限,下游淡季的到来将对主力合约的价格形成一定打压。从历年家具销量的季节性特征来看,1-2月受到节日影响为全年低点,其后上半年随着天气转暖,5月份达及全年次高点,6月中下旬南方进入梅雨季节,并受到夏季多雨影响,企业产量略有减少,但仍高于上半年平均,在12月份到达年内最高值,家具行业的季节性值得关注,虽然我国楼市的不确定性持续增加,胶合板市场需求表现僵持,需求不振和成本压力不断博弈,随之导致了胶合板价格的波动,从基本面来看,支撑着胶合板的价格,但是期货标的——细木工板的仓单性质也不容忽视。

  从两板期货上市至今,特别是主力合约5月逼仓之后,胶合板期货价格和仓单的联动性极大,几度呈现仓单期货的特色,脱离了和基本面的联系。由于大商所的细木工板交割品和市面常见的不同,目前市场部分观点认为国内大部分板材难以满足板芯宽厚比1:3.5的要求。厂家直到较有吸引力的期货价格出现,才调整工艺,生产出符合仓单标准的交割品,并注册成仓单,目前如湖州地区的厂家选择浙江国贸仓库作为交割品库,在刚过交割期的1405合约上的104手仓单上,仅有3手出库,而1404合约于当月18日交割的仓单和1405合约剩余仓单仍然在仓库流转,根据胶合板的仓单管理办法,纤维板、胶合板申请注册标准仓单的,申请注册日期距商品生产日期不得超过60(含60)个自然日。胶合板标准仓单在3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销,因此,目前的主力合约1409的仓单将在7月以后注册。

  仓单是连接现货与期货的纽带,我们较为细致的回顾一下细木工板仓单的历程,4月2日,胶合板的新注册仓单为11,2日之前为零,仓库为常州奔牛港,4月3日和5月13日新注册仓单量均为3手, 常州奔牛港注册总量达17手,5月6日浙江国贸仓库新注册6手,7号新注册18手,5月12日,14日,15日,10日分别新注册3,36,18,6手,均为浙江国贸仓库,在23号注销3手后,在26日浙江国贸大幅注册36手,使得总仓单量达到137手,为历史新高。目前具有顺利通过质检的厂家在5家左右,并且由于交割品较高的理化标准和E1等级甲醛释放标准带来的高价,并不受贸易商和零售商的青睐,销售渠道也较为狭隘,如学校、医院、家装或出口等,但量十分有限。据了解,目前销售端对大商所胶合板仓单合理接货价位在120-125元/张,目前胶合板持仓在历史14年的地位,仓单的持续增加也证明了只要有合适的期货价格,仓单不是问题,类似于05合约的逼仓可能不在重现,而大商所标准的胶合板的销售价格并不乐观,胶合板期货的仓单属性值得我们关注。

  在主力合约1409上,我们建议逢高做空,例如在本周5月26的行情中,期货价格也一度冲上140,在未来的交易日,我们建议不要错过这类上涨的行情,逐步建仓,推高建仓价格,止损位设置在142,止盈位130。